Khác biệt trong cách tiếp cận Top-down vs Bottom-up
Admin · 23/7/2026
Nếu gặp mình vào năm 2020 thì có lẽ mình sẽ nói: "Ôi, sợ gì, cứ mua đi." Vì TCB lợi nhuận tăng, rồi lại kéo Excel phân tích đủ thứ, nào là lợi thế cạnh tranh, ROE, tăng trưởng... đủ cả.
Nhưng bây giờ thì không.
Có lẽ mình sẽ không bao giờ tiếp cận như vậy nữa.
Bottom-up luôn xuất phát từ câu hỏi: Thế nào là một doanh nghiệp tốt?
Rồi bắt đầu phân tích lợi thế cạnh tranh, kéo Excel, xây mô hình, định giá... đúng kiểu CFA. Cuối cùng đi đến kết luận: đây là một tài sản undervalue (định giá thấp) nên đáng để đầu tư.
Nhưng hiện tại, dù TCB có lợi nhuận cao đến đâu, vượt mọi giả định trong mô hình Excel hay khiến mô hình định giá phải điều chỉnh lại, thì mình cũng không còn tiếp cận theo cách đó.
Theo mình, Bottom-up đôi khi tồn tại trong một giả định rằng doanh nghiệp tốt thì giá cổ phiếu sớm muộn cũng sẽ tốt.
Đăng ký để đọc toàn bộ bài viết
Miễn phí · Không cần thẻ tín dụng · Truy cập ngay tất cả bài viết
Đã có tài khoản? Đăng nhập ngay